明年獲利負成長?美林喊賣中鋼 【張志榮/台北報導】工商時報 美商美林證券傳統產業分析師徐志偉在昨(十五)日出具給客戶報告指出,建議應「賣出」投資價值已不便宜的中鋼(2002),理由主要有兩 小額信貸項:一是明年找不到支撐高獲利繼續成長的題材,甚至可能會負成長;二是鐵礦砂與焦炭等生產成本大幅拉高;他建議客戶應等到股價回檔至三 借貸八元以下再考慮是否買進。 徐志偉調降中鋼的邏輯,在外資圈並非首見,其他sell side分析師已有類似言論出現,但因全球原物料行情仍持續發熱,甫以 膠原蛋白中鋼日前表態不看淡明年第一季產業景氣、等於預告鋼價將持續調漲等利多消息,股價依舊在高檔。 事實上,國際機構投資人已連續多個交易日調節中鋼,除了因應摩根士 土地買賣丹利資本國際指數(MSCI)半年度台股權重調整,中鋼權重略降○.二個百分點所必須做的調節外,sell side分析師所耳提面命的成本高漲問題更是關鍵。 徐志偉指出,市場對中鋼明年與 系統傢俱後年的獲利預估值太過樂觀,生產成本上升幅度非常顯著,以鐵礦砂為例,預估明年與後年價格將分別成長三○%與五%,中鋼很明顯無法將這些成本轉嫁給下游客戶,因為佔中鋼營收比重達三成的美國市場,明 土地買賣年需求狀況非常不樂觀。 因此,徐志偉認為,中鋼勢必得在價格上更具競爭力,方能維持在中國市場的佔有率,削價競爭所帶來的獲利壓縮將在所難免,除非中鋼能解決二○一○年前無新增產能開出或產品組合調整等?會場佈置暋D,否則將找不到新成長動力來支撐今年高速成長力道,根據評估,中鋼明年與後年每股獲利分別為四.四五與四.二二元,與今年四.五二元預估值相比,均呈現下滑。 更重要的是,中鋼向來能將七五%的自由現金流量拿出來配發現金股利, 租屋網未來如何在新增產能以因應國際競爭力,以及維持高現金收率以挹注政府收入之間抉擇,恐怕得費一番腦筋。 徐志偉指出,目前中鋼若以二○○八年每股獲利預估值為基礎,本益比約為一○倍,已接近十二倍的歷史高點,至於二.二倍的股價/淨值比(P/B值?保濕面膜^,也在位於○.九至二.五倍的歷史區間的相對高點,因此,本益比若能回到八.五倍、也就是股價回檔至三八元以下,再考慮是否為買點。 .msgcontent .wsharing ul li { text-indent: 0; } 分享 Facebook Plurk YAHOO! 酒店打工  .
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